原标题:2021..碗“麻辣粉”上桌!超额续做突然中断,难道央妈不爱了?
5000亿元,2021年..碗“麻辣粉”上桌。和1月到期量相当,但与此前有人预测的8000亿元相比还是差了不少。
更为意外的是,2020年8月至12月,央行在月中对当月所有到期MLF和TMLF采取一次性续做均为超量续做,此次却是小幅缩量续做。
分析人士认为,经过此前大量注入中长期流动性,目前流动性环境并不紧张,1年期同业存单发行利率也大幅下行,银行对MLF需求下降。
不过,缴税高峰和春节前现金投放等因素仍对资金面形成压制。虽然**降准可能性低,但央行可能会通过逆回购操作稳定资金面。还有人猜测,央行或动用临时准备金动用安排(CRA)这一创新工具来对冲春节期间的流动性需求。
超额续做中断
1月15日,央行开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作,含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做。此外,当日还开展了20亿元7天期逆回购操作。
来源:央行官网
由于1月共有3000亿元MLF和2405亿元TMLF到期,目前来看,央行此次一次性续做终结了5个月来的超额续做。
2020年6月以来,央行均在月度中旬对月内到期MLF一次性续做。由于同业存单利率大幅上行,2020年8月开始,MLF续做进入“超量”状态。
2020年12月15日,央行甚至开展了9500亿元MLF操作,单日操作规模也创下历史新高。
2020年8月至今MLF投放与回笼情况
2021年1月数据截至15日,来源:Wind
东方金诚首席宏观分析师王青认为,MLF结束了连续5个月超额续做的主要原因是,2020年末银行压降结构性存款任务告一段落,市场中长期流动性紧张状况出现明显**。截至1月14日,代表性的1年期股份制银行同业存单加权平均发行利率较2020年11月末的高点大幅回落,已低于MLF操作利率。由此,本月商业银行通过MLF操作向央行融资的需求下降。
2020年11月末以来同业存单发行利率
来源:Wind
不过,现在断言本月MLF总体操作情况为净回笼可能还为时尚早。2020年11月末,为维护月末流动性平稳,央行在当月16日已对当月到期的两笔MLF一次性续做的基础上,额外开展了2000亿元MLF操作。
**降准可能性低
从前两年的经验看,央行均在1月实施了**降准。但分析人士普遍认为,今年年初降准可能性较小。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,一方面,在央行持续通过大规模MLF操作向银行体系注入中长期流动性的背景下,当前中长期流动性已进入较为宽松的状态,央行降准的迫切性下降。
另一方面,春节前市场资金面趋紧,央行可通过加大逆回购操作规模、拉长期限等方式对冲。
.后也是.重要的是,**降准会释放较强烈的货币宽松信号,与当前经济形势及政策取向不相符合。
“尽管不排除短期内央行可能实施普惠金融定向降准动态考核,部分达标金融机构可享受一定幅度的存款准备金率优惠,但通过**降准大规模释放中长期资金的可能性不大。考虑到接下来几个月政策利率调整的可能性也很小,未来一段时间货币政策将持续处于观察期。”王青表示。
春节前“招式”没“打完”
不过,目前资金面还是面临压力。1月是缴税大月,下周缴税截止日就要来临,春节假期“取现”需求等也会对资金面造成压力。
在降准可能性较低的情况下,有分析人士推测,春节前的流动性缺口可能通过临时准备金安排(CRA)来应对。
2017年末,央行决定建立临时准备金动用安排(CRA),意在满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求。在现金投放中占比较高的**性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天。
2018年1月中旬,**性商业银行开始陆续使用期限为30天的CRA;到当年2月上旬,金融机构有序动用CRA累计释放流动性近2万亿元。
此外,不少分析人士认为,央行可能会通过逆回购操作来满足流动性需求。中国民生银行首席研究员温彬认为,到春节前,央行可能更多使用7天期和14天期逆回购等工具,甚至不排除使用28天期逆回购的可能性。
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